тестовый баннер под заглавное изображение
В месячном измерении инфляция также стала притормаживать, увеличившись в ноябре на 0,42% к октябрю, тогда как месяцем ранее — на 0,5%. Основной вклад в рост цен вновь внесло продовольствие: плюс 0,69%. Услуги подорожали на 0,36%, непродовольственные товары — на 0,16%.
При этом инфляционные ожидания населения в ноябре заметно выросли — до 13,3% против 12,6% в сентябре и октябре. То есть, показатель вернулся на уровень августа текущего года: тогда было 13,5%. Можно ли в этой ситуации говорить о некой дилемме, стоящей перед руководством Банка России в преддверии заседания по ключевой ставке 19 декабря? Какое решение примет регулятор, что перевесит в его глазах на условной чаше весов? В одном нет сомнений: ЦБ воздержится от резких шагов и если и снизит «ключ», то максимум на полпроцента.
«Замедление годовой инфляции до 6,64% в ноябре — это отражение динамики цен за длительный, двенадцатимесячный период, – поясняет глава финтех-платформы SharesProДенис Астафьев. – Подобное обычно происходит ближе к концу года, когда в статистике начинают «выбывать» более высокие значения прошлого периода. На коротких же промежутках заметнее проявляется текущая волатильность: недельные измерения чувствительны к сезонным колебаниям, изменениям спроса и особенностям отдельных товарных категорий. Рост инфляционных ожиданий населения до 13,3% укладывается в эту же логику. Домохозяйства ориентируются прежде всего на товары и услуги ежедневного потребления — продукты, транспорт, бытовые расходы. И фиксируют в памяти в основном рост цен, а не эпизодические случаи снижения».
Психология в данном случае меняется медленнее, чем официальные показатели. Это и создаёт разрыв между статистикой, демонстрирующей замедление, и субъективной оценкой ситуации со стороны потребителей. По словам Астафьева, с точки зрения денежно-кредитной политики ЦБ такие данные дают двойственный сигнал. Годовые темпы движутся к целевому диапазону, однако население по-прежнему ожидает ускорения роста цен. Поскольку для регулятора важна именно устойчивость тренда, а не разовые эпизоды, рынок пока не ожидает скорого смягчения ДКП. На заседании 19 декабря Банк России, вероятнее всего, сохранит осторожный подход: ему нужно убедиться, что текущая динамика действительно закрепляется, а инфляционные ожидания начинают стабилизироваться.
«Принципиально важно, что цифра 6,64% – это инфляция в годовом выражении, – говорит главный научный сотрудник Института экономики РАН Игорь Николаев. – Напомню, что в конце ноября и декабре 2024 года цены очень быстро росли, поэтому сейчас речь идет об эффекте тогдашней высокой базы. Плюс, в октябре 2025-го усилилась экономическая активность: промышленность прибавила более 3% в годовом выражении, сельское хозяйство — 7%, оживилась торговля. Но это был кратковременный всплеск: в ноябре практически все сектора продемонстрировали спад. В частности, объем железнодорожных грузоперевозок снизился на 4,2%, тогда как в октябре он вырос на 4,3%. На убыль пошли и деловая активность, и потребительская, что в итоге отразилось на ценовой динамике».
На взгляд Николаева, ноябрьское затухание инфляции не получит продолжения ни до конца года, ни в январе. Уже сейчас бизнес, производители, стремясь сохранить маржу, начинают отыгрывать новые ставки утилизационного сбора на легковые автомобили (причем с 1 января будет дополнительная индексация) и повышение НДС до 22%, закладывая это в цены. Судя по всему, в следующий год Россия вступит с инфляцией выше 6%, но, поскольку там уже не будет эффекта высокой базы, рассчитывать на сохранение и тем более снижение этого показателя не приходится. Что касается грядущего решения Центробанка по ставке, Игорь Николаев считает, что регулятор может снизить её на половину процентного пункта. Причем сделает он это, скорее, по политическим и конъюнктурным, нежели экономическим соображениям. Это будет выверенный тактический ход, с целью избежать волны критики и прочих неприятностей.
