тестовый баннер под заглавное изображение
Тактика vs. стратегия
Недельная инфляция в России продолжает вдохновлять экономистов. К 20 апрелю она составила 0,01%, а неделей ранее, к 13 апреля, показатель был и вовсе на 0%, согласно данным Росстата. Годовая инфляция, со сообщению Минэкономразвития, находится на уровне 5,7%. Хорошие данные пришли и от промышленности: после спада в январе и феврале этого года, она увеличила выпуск в марте на 2,3% в годовом выражении. На этом фоне глава Российского союза промышленников и предпринимателей Александр Шохин призвал Банк России прислушаться к отечественным компаниям, перестать «идти маленькими шажками» и перейти к «более радикальному» изменению ключевой ставки, снизив её на ближайшем заседании сразу на 1%.
Такой сценарий не исключен. «В пятницу на столе в ЦБ РФ будет два основных варианта: снижение ставки на 0,5% или 1%, — уверен главный экономист «БКС Мир инвестиций» Илья Федоров. — Вопрос тактический: ускориться сейчас перед двумя месяцами перерыва или же консервативно подождать? За первый вариант — более высокая инфляция февраля-марта и сокращение пространства для дальнейшего снижения ставки, а за второй — слабая экономика и перерыв два месяца между заседаниями. С другой стороны, слабость экономики закрывается ростом экспортных цен и оживлением добычи, а также расходами бюджета и обработки». Во многом ближайшее решение, равно как и несколько предыдущих — это управление ожиданиями. Склонность к кредиту итак высокая, и ускорение снижения «ключа» может существенно ослабить с таким трудом создаваемые ожидания сохранения жесткой денежно-кредитной политики, уверен эксперт.
По словам независимого финансового аналитика Андрея Верникова, вероятность того, что ЦБ РФ снизит ставку на 0,5%, составляет 60%, а вероятность того, что он опустит её на 1% — 30%. «И ещё 10% я оставлю на другие варианты», — пояснил эксперт. Инфляция сейчас снижается в рамках прогнозного коридора, но если Центробанк начнет радикально опускать ставку, это ослабит позиции рубля, что нежелательно накануне отпускного сезона и повышенного спроса на валюту.
«Низкой инфляции можно радоваться, но осторожно, — добавил Верников. — Ситуация на Ближнем Востоке далека от завершения, а значит цены на нефть и удобрения будут высокими, что увеличивает риск того, что ЦБ РФ в этом году не сможет снизить инфляцию до 4-5%, как планировалось ранее». Для граждан и бизнеса снижение ставки — это благо. Многие компании из строительного сектора, энергетики и IT прибыли не видят: весь доход идет на погашение дорогих кредитов. Из-за этого экономика не может нормально развиваться. У компаний нет денег на модернизацию, так что снижение ставки даже на 0,5% даст существенную экономию, отметил аналитик.
«Низкая инфляция, сама по себе — это недостаточный стимул для агрессивного снижения ключевой ставки, — утверждает директор департамента корпоративных финансов и операций на рынке ценных бумаг «Первоуральскбанка» Артем Тузов. — Но в сочетании с отрицательной динамикой ВВП можно уже говорить о неизбежности сильных решений по «ключу», поскольку помимо задачи сдерживания инфляции ЦБ РФ сосредоточен и на поддержании роста ВВП». Однако само по себе, снижение ключевой ставки на 1% не даст результата. Скорее это будет говорить о продолжении динамики снижения показателя и возможности в конце 2026-го года получить его на уровне 10-12%, что уже будет значимым достижением, которое поможет компаниям перейти от режима «выживания» к развитию. Россияне же получат результат скорее за счет повышения доступности ипотеки, считает Тузов.
Дискуссии о причинах бизнес-торможения
По мнению профессора факультета экономики и бизнеса Финансового университета при Правительстве РФ Ивана Петрова, бизнес и в целом экономика ждёт конкретного сигнала к перетоку средств с депозитов в реальную экономику. Это возможно, если ЦБ РФ докажет свое стремление защищать финансово-экономические интересы России и примет решение о более широком шаге на снижение ключевой ставки на 1%.
В настоящее время наблюдается значительное снижение инфляции в разрезе потребительской корзины, но продолжается рост тарифов и цен по регулируемым государством товарам и услугам, в первую очередь это нефтепродукты и ЖКХ. При этом следует обратить внимание на значительное уменьшение инвестиций в промышленное производство и самих объемов производства, в том числе со снижением загруженности мощностей, что ведет к росту себестоимости и, следовательно, инфляции. Таким образом усиливается затратный фактор разгона инфляции. «Такая ситуация свидетельствует о возможности и необходимости на данном этапе более ускоренного снижения ставки», — утверждает учёный.
Но есть и другое мнение. Так, по словам президента саморегулируемой организации «Региональная ассоциация оценщиков», профессора НИУ МГСУ Кирилла Кулакова, снижение ключевой ставки в силу остальных макроэкономических факторов не приведет в быстрому оживлению экономики.
Сегодня бизнес находится в периоде адаптации к возросшей налоговой нагрузке, что ведет к определенному сокращению инвестиционных программ. Поэтому, несмотря на тренд в снижении ключевой ставки, который проявился во второй половине 2025 года, объем портфеля кредитов юрлицам за первый квартал 2026 года возрос всего на 0,8% и составил 97,4 трлн рублей.
Низкая безработица — это еще один «красный флаг» для развития экономики, которой не хватает рабочих рук. «Впрочем, здесь мы наблюдаем структурные проблемы: переизбыток «белых воротничков», чей вклад в ВВП весьма опосредован, и острую нехватку квалифицированных рабочих кадров, которая наблюдается в большинстве отраслей — от строительства до электронной промышленности, — отметил эксперт. — Поэтому сегодня реальный бизнес приспосабливается к новым условиям, а Банк России вынужден, ко всему прочему, учитывать вызовы мировой финансовой системы, которые проявились весной 2026 года».
