Металл в тисках: укрепление рубля, санкции и диктат цены Китаем подтачивают основу российской отрасли

Фото: Bulkin Sergey / news.ru / Global Look Press

тестовый баннер под заглавное изображение

«Кровь» промышленности остывает

Россия может превратиться в роль сырьевого донора на металлургическом рынке, продающего свою продукцию с минимальной добавленной стоимостью. Такой вывод можно сделать из слов главного экономиста Института экономики роста им. П.А. Столыпина Бориса Копейкина. По его мнению, Китай ловко маневрирует на мировом рынке, извлекая выгоду из ситуации в международной торговле. «В отличие от стран Запада он не закрывает свой рынок от российской продукции и использует ситуацию для получения заметных ценовых преференций, — отмечает эксперт. — Приобретая наш металл, он продолжает наращивать свой экспорт полуфабрикатов и готовой продукции».

Между тем в мировой алюминиевой отрасли в последние годы происходят почти тектонические перемены. Протекционистская политика США даёт противоречивые плоды: если производители чипов уже анонсировали возврат мощностей на родину, то в металлургии пошлины на сталь и алюминий обернулись дефицитом и рекордным ростом цен. Местная алюминиевая промышленность переживает упадок: за два десятилетия число заводов сократилось с 24 до 4, а пошлины, в том числе против металла из России, так и не спровоцировали строительство новых предприятий. Западные гиганты теряют позиции, а новые игроки, в том числе в Китае и других странах, быстро развиваются.

Как напоминает Копейкин, ещё в 2018 году Вашингтон включил «Русал» в санкционный список, а весной 2023-го ввёл 200%-ные пошлины на российский алюминий. ЕС также ограничил его импорт и готовится к полному запрету. «В результате на фоне динамичного глобального спроса ускоренно запускаются новые производственные мощности в Саудовской Аравии и других странах Ближнего Востока, производители в которых получают относительное преимущество за счет низких цен на энергию», — отмечает экономист.

Пекин же делает ставку на промышленную конкурентоспособность: даже при рекордном торговом профиците свыше $1,2 трлн национальная валюта КНР укрепилась к доллару всего на 5%. В то же время рубль за 2025 год подорожал на 20%. «Вместе с ростом энергетических тарифов это, по сути, убивает экономику экспорта, заставляя компании работать в убыток или отдавать рынок конкурентам», — предупреждает Копейкин.

Удержание ключевой ставки ЦБ РФ на высоком уровне, то есть жёсткая денежно-кредитная политика (ДКП) регулятора, давит и на внутренний спрос: китайские товары, включая те, у которых есть российские аналоги, уверенно отвоёвывают часть рынка. В результате финансовое состояние металлургов ухудшается — долги растут, прибыль уходит на обслуживание кредитов вместо инвестиций, рабочие места не создаются, а налоговые поступления в бюджет тают, отметил эксперт.

«Латание дыр» и беда с EBITDA

Аналитический обзор Центра стратегических разработок (ЦСР) «Как охлаждалась сталь» подтверждает тревожные симптомы в черной металлургии — отрасли, что по праву считается кровеносной системой промышленности. Её охлаждение — это не локальная беда, а сигнал о системных рисках для всей экономики реального сектора. Падение спроса на металл отражает замедление деловой активности во всех ключевых секторах-потребителях металлосодержащей продукции под гнётом жёсткой ДКП.

Финансовое состояние отрасли стремительно ухудшается: средняя рентабельность продаж рухнула до 9,6%. Ситуация с заимствованиями говорит не об инвестициях в будущее, а о вынужденном «латании дыр».

По данным Росстата, за январь–ноябрь 2025 года производство металла сократилось на 3,8%. В общем объеме у цветной металлургии снижение «только» на 1,2%, но производитель алюминия «Русал» в первом полугодии прошлого года впервые за пять лет получил убыток ($87 млн), а маржинальность EBITDA (это показатель прибыли компании до вычета процентов, налогов, износа и амортизации. — Прим. «МК») упала с 13,8% до 9,9%. Причина — сверхвысокие процентные платежи и укрепление рубля более чем на 20%. Ключевая ставка ЦБ РФ, хоть и опустилась с пика в 21% до текущих 16%, тем не менее всё ещё остаётся исторически высокой и давление на отрасль не ослабевает, а долговая нагрузка растёт.

В конце января ралли цветных металлов подбросило акции «Русала» на гонконгской бирже до уровней февраля 2022 года, отметили «Ведомости». Впрочем, всплеск цен на алюминий в четвертом квартале 2025 года оказался краткосрочным. Его спровоцировали пожар на заводе Novelis в США, временное снижение выпуска в Китае и другие ограничения предложения. Но эти факторы временные — устойчивого роста цен рынок не обещает. И даже достигнутое во второй половине прошлого года повышение мировых цен едва компенсирует давление крепкого рубля, поэтому в России акции производителя алюминия показали гораздо более скромную динамику.

Хакасский алюминиевый завод. Фото: Serguei Fomine / Global Look Press

Особенности китайского партнерства

На Россию приходится около трети всего алюминия, который Китай покупает за рубежом, что делает нас крупнейшим поставщиком. Однако Пекин, пользуясь монопольным положением покупателя, диктует свои условия: закупки идут со значительными скидками, а дорогая логистика дополнительно сокращает прибыль.

«Повлиять на внешние условия Россия может не всегда, хотя требование снятия ограничений для российского экспорта выглядит логичной частью идущего сейчас переговорного процесса, — отмечает Копейкин. — Но вот условия для ведения экономической деятельности внутри страны существенно зависят от проводимой политики». Эксперт рассматривает среди возможных мер ограничение тарифов монополий, выравнивание условий для экспортеров, нормализацию финансовых условий для производств за счет заметного снижения стоимости заимствований и возврата курсовой политики к нуждам реальной экономики. «А вот закрывать доступ глобальных конкурентов, как показывает американский опыт, если в каких-то секторах и надо, то крайне аккуратно. Чтобы сохранить стимулы для роста эффективности внутренних производителей и не спровоцировать скачок цен для потребителей в промышленности и строительстве», — добавляет экономист.

Ассоциация «Русская сталь» подготовила пакет мер для стабилизации отрасли. Свои предложения она представит на заседании по развитию черной металлургии под руководством вице-премьера РФ Дениса Мантурова. А вот судьба «Русала», по мнению аналитиков, теперь будет зависеть от трёх факторов: цен на алюминий, ключевой ставки ЦБ РФ и курса рубля. Высокая долговая нагрузка делает компанию сверхчувствительной к любым колебаниям этих макроэкономических условий, отметил в своем комментарии для «Ведомостей» старший аналитик инвестбанка «Синара» Сергей Кривохижин.

Источник